Posted in Investment on 23 四月, 2008| Leave a Comment »
今天在7.10 和 2.9 買入一手金蝶和旺旺, 買金蝶的理由之前已經說過了. 而旺旺是國內有名的零食製造商, 行業龍頭之一, 它的產品自己也大多吃過, 感覺也可以. 以往的業績增長穩定, 而且價格不受國內管制, 應該有能力把成本轉嫁給消費者. 而且派息相對同行較高, 美國同類的股票P/E都在30左右, 相對旺旺目前的價格來說蠻有吸引力的. 這次的建倉是純粹試探性質.
另一關注的食品股是康師傅(322), 可惜估值不低. 但是派息和增長也是蠻穩定的. 國內消費股來說來, 康師傅, 百麗, 安踏, 恒安, 旺旺應該算是黃金組合了.
Posted in Investment on 22 四月, 2008| 2 Comments »
目前關注的股票不多, 只有13隻而已, 基本上以金融股, 消費股為主, 另一隻地產股Soho China亦為類金融股. 1隻為商業服務行業的公司, 一隻是科技股, 而且是自己熟悉ERP行業. 4隻金融股主打的地區和行業也不一樣, 可以作為互補, 6隻消費股亦是分布在不同的行業. 這13間公司都是各自行業的龍頭, 名字大多熟悉. 本個組合提供的動力非常強勁, 但風險只是中等. 個人的偏好為50%金融, 35%消費, 15%其他.
3968 招商銀行
2628 中國人壽
0494 利豐
0330 思捷
0941 中國移動
0268 金蝶
0410 Soho
2020 安踏
1880 百麗
1044 恒安
0151 旺旺
0806 惠理
0005 匯豐控股
Posted in Investment on 16 四月, 2008| Leave a Comment »
今日在4.5的價錢再次買入1000股Soho China, 今次的策略同過往不同了. 之前自己受大市的影響, 在偏高的價格入了不少錢, 幸好在6-7元時將它轉成494 & 3968. 令自己在本金上損失不多.
最近自己在深圳留意了不少CBD的住宅和商業大廈的項目, 它們的價格非常之硬凈, 沒有報章上所說哪樣, 最跌50%. CBD的樓價每米都在2萬以上, 而且貨源非常之缺, 周邊沒有多的空地了.
自已在網上亦查了一下, Soho公館和北京的樓價資料, Soho公館的銷售己賣了45%, 平均價都在4萬以上一米. 可見在稀缺的地段上物業價格很難暴跌. 目前北京和深圳的人均收入等於差不多1/3的香港. 目前樓價亦是相差1/3左右, 都算是合理. 加上Soho手上持有大量的現金, 目前的宏調對其有利. 但不能忽略風險, 對於新股其經營歷史比較短, 應該採取防守性策略. 逐步慢慢分段吸納.
Posted in Ｗisdom on 13 四月, 2008| 1 Comment »
05-07年底的股市狂牛, 投資回報可以說是瘋狂. 自己的財富亦暴漲, 但卻使自己失去了警覺, 變得太過自負. 如果不是美國的次按風暴, 決不會引起自己進一下反思要如何進行投資. 這一刻才明白到巴老的偉大之處, 為何巴老稱自己是85%的格雷厄姆和15%的費雪. 坦白說選擇優質公司, 擁有持續競爭優勢的公司作為投資對象沒有錯, 長期投資在這些強大的企業亦是對的. 但要取得驚人的回報, 就一定要這些強大企業大減價出售時買入才能不戰而屈人之兵, 立於不敗之地.
看看巴老手上持有的股票組合, 大多都是穩定增長(不是快速增長型), 現金流強勁, 擁有核心競爭力和持續競爭優勢的企業, 這些企業股價每年的增長並不是很快, 為何巴老能取得超過20%的投資回報? 這問題很少有人去思考, 只是頑固不變的長期持有. 正如之前所說的長期持有沒有錯, 但是回報絕不會有巴老這麼驚人. 這表明巴老經常利用股市發生災難時, 用大特價去吸納這些派息強型的股份, 這時的息率通常有6%-10%一年, 為巴老日後增加了非常多的現金流. 如何控制投資組合中的現金比例是一種藝術, 自己還要多多學習改善.
幸運地, 股市每年都有1-2次大減價出售強大企業股票的時侯. 如你能夠在平時靜心地等耐, 一來要儲存足夠的彈藥, 二來要等待股市暴跌到100 – 250日平均線附近. 這時就應該果然地分段出手購買優質公司的股票了. 我們還有一個幸運的地方, 身在大中華區這個高速增長的經濟地區, 能夠參考過往歐美和亞洲四小龍的發展歷史, 發挖出快速增長的強大企業, 再等股災用非常便宜的價格買進它.
投資原則:
1)投資最重要是安全邊際, 用1元買入價值2元以上的股票. 在足夠的安全邊際下我們才能得到驚人的回報.
2)投資要選擇有核心競爭力和持續競爭優勢的公司, 但不要為它們支付過高的價錢.
3)讓自己保持充足的現金流, 盡量做到開源節流, 強化現金儲蓄能力.
4)永遠不要滿倉操作, 我們要留有足夠的現金在股災時買平貨.
5)時間只是一個過程, 是否長短不重要. (當你一年得到2-3倍以上的回報就要小心了)
6)在股市過份樂觀時, 一定要減持, eg: 整體股市接近P/E 17.5 – 20和整體的股息在2-2.5之間.
7)股市大跌時, 要敢於入股買優質的股票. 盡量利用分段方式去買. eg:價值20元的股票, 跌到10元買第1注, 8元買第2注, 6元買第3注.
如何選公司:
1. 選擇經濟快速增長的地區的公司.
2. 選擇有市場專利或 壟斷性的公司, 行業的龍頭.
3.公司必需有核心和持續競爭優勢.
4. 客戶對這些產品要求是不斷重複的.
5. 選擇過去5年公司的ROE在20%左右, 純利平均增長超過20%, 每股利益增長超過15%, 股息增長10%以上.
Posted in Ｗisdom on 13 四月, 2008| Leave a Comment »
PEG這個指票雖然不是林奇發明的, 但是卻由他推廣出去. PEG這種理論基本上是非常有用的, 但是在使用上要非常之小心, 不是個個行業都適用於PEG這指標. PEG可以應用在一些業務長期持續(5-10年內)穩定和快速增長的公司.
林奇只是提出任何一家公司股票如果是定價合理的話, 市盈率就和利潤增長率相等. 並沒有提議讀書在PEG=1時購買, 林森池亦說是當PEG=1時, 表示股價過高, 隨時會有調整.
如果一家公司股票市盈率P/E低於利潤增長率時, 代表找到一隻被低估的股票. 但是林奇亦有提過, 當一家公司股票的市盈率只有利潤增長率的一半時, 賺錢的可能性就非常之大. 市盈率高於利潤增長率時就非常之不妙.
PEG= PE / (Profit Growth + Divid) < 0.5 is Perfect.
至於公司未來的利潤增長率, 都是靠估的, 所以最好用過往3-5年的平均增長率和未來3-5年的平均增長率, 綜合一起去猜測.
Posted in Ｗisdom on 13 四月, 2008| Leave a Comment »
預期公司未來的收益是十分困難的, 但你至少可以了解一下公司為了提高收益所制定的發展計劃, 然後定期查看公司對這些計劃實施之後, 是否真的提升了收益水平.
一家公司可以用6種基本方法增加收益:削減成本, 提高售價, 開拓新市場, 開拓新產品, 提高原有市場佔有率 和關閉或重振虧損的業務.
買入這間公司之前, 要問自己為何對這間公司有興趣, 它要具備哪些條件才會取得成功, 這間公司未來會碰到什麼的挑戰? 最重要一點是:這家公司能否將現時的經營模式\策略複製去其他的地方都能取得成功. 該公司會否因為缺乏能幹的管理人員, 財力不足和相應的創新技術, 令它不能繼續發展下去.
在公司的經營能力得得證明之前, 千萬不要貿然買入該公司的股票. 林奇亦提出要避免多元化業務, 被吹捧成前景非常美好和過份依靠幾個大客戶的公司.
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金蝶在07年交出一份亮麗的業績, 在中國的中小企ERP市場仍然保持著數1數2的地位. 南金北用的格局並沒有因為SAP, Microsoft, Oracle的介入有重大的改變. 加上金蝶用友有政府的扶持下, 這種獨大的格局短期內很難改變. 事實上金蝶用友亦是國內財務會計軟件的代名詞.07年和05-06年比較有所不同的是, 營業額回升到20%以上的增長了. 目前國內的厂家因為新的勞工法和人民幣升值, 令其經營成本上升. 如何應對這種變化? 應用ERP去改善企業的效率和節省成本是其重要的一環, 愈來愈多的管理者開始有這種意識了. 在這大背景之下, 金蝶是直接的受益者之一. 說白一些中國的ERP市場的拐點時刻到來了，將進入高速成長階段.
金蝶在未來三年必須將產品型公司轉型為服務型公司，樹立管理專家形象，大力發展管理與IT諮詢業務，大力發展實施服務夥伴，大力發展線上管理與電子商務服務業務。到2010年，金蝶營業規模有望突破20億元人民幣，產業鏈規模將突破100億元人民幣。為吸引更多高端服務人才和合作夥伴加盟，金蝶集團擬加大在北京的投資力度，設立北京金蝶軟體園。 旗下中間件業務將作為獨立公司爭取明年在創業板上市。
在財務上看, 金蝶近4年的營業額和純利都能保持20%左右的成長, 業績相當穩定. 毛利由03年15.8%持續改善到07年18%. 但現金流的平均增速達22%非常強勁. ROE平均亦達20%, 應收賬款收款期近３年都有明顯的改善．Licenses和遞延收入每年都有雙位數增長, 顯示公司業績非常之健康． 金蝶的產品在國內享受非常高的知名度，其分銷網絡非常之全面和ERP軟體擁有高成本轉換的特性. 都顯示出金蝶投資的價值．從股權的角度, 金蝶市值才33億， 用不到5億美金就能收購一間中國數1數2的ERP軟體公司，可以說得是非常之超值．
單位: 人民幣(千) 12/2007 12/2006 12/2005 12/2004 12/2003
營業額 766,874 611,443 529,343 445,922 365,573
銷售成本 159,699 121,195 103,846 84,676 58,097
銷售及分銷支出 327,981 279,175 256,134 228,789 192,624
一般及行政費用 224,502 180,679 150,340 130,568 93,816
除稅後盈利/(虧損) 138,735 97,331 73,288 52,983 58,041
每股盈利/(每股虧損)
基本 30 22 16 12 13
攤薄 28 21 16 12 13
股息 8 6 5 4 1
營業增長率25.42% 15.51% 18.71% 21.98%
純利增長率40.15% 34.70% 39.75% -12.52%
單位: 人民幣(千) 12/2007 12/2006 12/2005 12/2004 12/2003
經營業務所得之現金流入/(流出)淨額 268,715 210,124 140,523 116,686 105,817
投資活動之現金流入/(流出)淨額 (179,166) (95,281) (100,031) (68,558) (56,671)
現金及現金等價物增加/(減少) 34,073 116,945 28,193 50,529 32,883
會計年初之現金及現金等價物 358,845 242,053 214,719 164,458 131,426
會計年終之現金及現金等價物 392,185 358,845 242,053 214,719 164,458
股東權益回報 (%) 22.4641 20.6335 19.3843 16.4712 22.6418
應收賬款收款期(日) 56.1288 67.4391 71.5619 80.2952 47.1460
什麼是ERP?
ERP是（EnterpriseResourcePlanning，企業資源計劃系統）的概念，是美國GartnerGroup公司於1990年提出的，其確切定義是：MRPⅡ（企業製造資源計劃）下一代的製造業系統和資源計劃軟體。除了MRPⅡ已有的生產資源計劃，製造、財務、銷售、採購等功能外，還有品質管理，實驗室管理，業務流程管理，產品數據管理，存貨、分銷與運輸管理，人力資源管理和定期報告系統。
ERP把客戶需求和企業內部的製造活動以及供應商的製造資源整合在一起，形成企業一個完整的供應鏈，其核心管理思想主要體現在以下三個方面：
一、體現對整個供應鏈資源進行管理的思想；
二、體現精益生產、敏捷製造和同步工程的思想；
三、體現事先計劃與事前控制的思想。
ERP應用成功的標誌是：
一、系統運行集成化，軟體的運作跨越多個部門；
二、業務流程合理化，各級業務部門根據完全優化後的流程重新構建；
三、績效監控動態化，績效系統能即時反饋以便糾正管理中存在的問題；
四、管理改善持續化，企業建立一個可以不斷自我評價和不斷改善管理的機制。
SAP又是什麼?
既是公司名稱，又是其ERP(Enterprise-wideResourcePlanning)軟體名稱. SAP是目前全世界排名第一的ERP軟體。它代表著最先進的管理思想、最優秀的軟體設計。世界五百強中有超過80％的公司使用SAP。中國的大型國營、民營企業90％使用SAP。
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君子愛財取之有道, 理財的原則離不開"開源節流". 今日也說說自己對投資的看法和規劃. 自己沒有父蔭一切唯有從零開始. 個人認為投資並不可能幫助你成為巨富,但是卻可以讓你成為小富. 想成為巨富唯有創業開闢一片天空.從零開始的投資可以分為4點:
1)首先要努力工作, 賺取收入然後盡量把不必要的開支省掉, 每個定期儲蓄累積到幾萬元左右就可以開始了.
2)有了錢之後如何投資要看你個人的教育程度了, 如果你還不是大學生, 事業上不是很突出, 哪我建議你還是把錢投資在自身的學習上, 盡快拿到進入場卷, 提升自己的收入.
3)當學歷和存款有了一定水平, 就可以把錢投入優質的股票身上了. 如何選擇優良的股票?可以參考我之前的文章.
4)當你投資有了一定的經驗, 工作收入穩定, 下一步就是考慮借用別人的錢幫你服務了, 現在銀行水災, 金錢找不到出路, 利息便宜,用分期付款的形式可以讓你曾取到多一些時間去賺得回報.
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銀行作為百業之母, 是現代社會日常生活必需用到的服務之一, 同時銀行業的盈利都係是最容易預測到的, 真係非常明顯, 最簡單致富方法就係靠銀行啦, 古有匯豐, 恆生, 今有招商, 交通, 古有香港黃金30年, 今有中國黃金30年, 可惜的是往往當局者迷, 旁觀者清.
話說當年, 一代股聖約翰·鄧普頓(係巴菲特的師兄), 在196x or 197x年, 途經亞洲某國家,年代久遠唔多記得, 眼見小日本和四小蟲經濟突飛猛進, 頓悟新興市場投資無上妙法, 不停買入新興市場優質股票, 30-40年後坐擁百億美金, 成就一方之雄, 可惜我們的父母聞股色變, 對未知的東西, 不去學習了解反而逃避, 結果和香江黃金30年錯身而過. 今時今日以上故事在神州大地重新演繹, 大眾對投資毫無了解, 反而避之, 要不然視股市為賭場……嗚呼~~~ 黃金30年轉眼就逝…………
言歸正轉, 話說銀行是大家必需品, 其盈利增長當然和民生息息相關, 當人民的收入增加時, 用佢的服務愈來愈多, 銀行的收入亦水漲船高. 香港經濟GDP1977-1997每年平均的增長(包括通帳)是15.9%. 匯豐股價每年平均的增長21%, 恒生股價每年平均的增長23%, 呢的係過往記錄~(未包派息架, 更唔包你用息再買) .
上年06年香港GDP增長6.8％, 香港匯豐銀行的純利增長係14%. 恒生13.6%左右. 上年中國GDP增長11%左右, 交通銀行的純利是33%, 招商銀行是over 50%. 有無發現一樣野呢, 銀行的純利增長一般係GDP2-3倍左右. 今時今日2007年中國的人均收入不足2000美金, 再按每年7%增長， 20年之後人均收入都係8000美金不夠， 再假設人民升值1倍， 都只是16000美金。 離07年香港人均25000美金, 還有一段大距離， 即是說2027年中國的人均收入都不及2006年的香港人均收入。
上述的假設成立的話， 未來中國銀行業的純利增長有14-21%，其中經濟良好的可能達到30%左右。 今時今日你月供2000大元去買中國銀行股, 20年後有 250萬 – 500萬. 如果供到30年最盡有成3千萬. 再加埋人仔升值, 再加埋用股息投資..自己計下啦.
補充一樣野, 其實月供招行或交行, 每月2-3000元, 供10年之後, 就不用自己再比錢供了, 到時的股息都有3-5萬一年, 用股息供就可以了, 而且股息一年多過一年. 沒有特別問題, 基本上係唔使放的, 退休時, 你會發現的股息係何等驚人.
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相傳古時華山有“三達劍”﹐共分三招絕技﹐稱為“智劍平八方”﹑“仁劍震音揚”﹑“勇劍斬天罡”﹐正所謂智劍屈敵﹐仁劍護身﹐勇劍斬殺。 加上禪宗道家的九陽九陰真經驅除心魔，內外合一，雖然不能令你天下無敵，稱雄一方，但絕對可以保你逍遙自在，笑傲江湖不用看別人瞼色做人。
第一招智劍“智劍平八方”：
內家正宗內功心法， 以修身養氣，防止走火入魔為主旨，循序漸進，根基穩固，一旦大成，威力無比， 尢如長江之水，濤濤不絕。 可惜世人往往求速成，走去練邪派心法， 結果走火入魔者多，成功者少。 於是有智慧人仕開始尋求將正宗心法加快增速的法子，這方法就是尋找千年靈藥年年服用，本來20年先可練成的無上神功，縮減到10年就可練成。 亦有聰明人將此方法用在邪派內功身上，結果因走火入魔而死的人更多，善哉善哉..
速成方法當然有一定的天資和條件所限，如人人都可實行，豈不是人人都是高手。
1) 工作環境和收入穩定，不會隨時失業。 (靈藥是要比錢買的)
2) 每月的收入扣除一切必須開支和娛樂支出後， 要有數千剩餘。 (月月清袋， 神仙難救)
3)持有優質資產，大藍籌和大國企股。 (要練有正宗內功心法， 不會>_< 去拜價值投資門為徒)
4) 必需有一定的財務會計知識， 同時具備大智慧，而非小聰明。 (內功未到一定火侯，一知半解者勿試。)
5)信貸記錄要一定良好，否則銀行未必借比你。
以上條件未到者, 請繼續苦練智劍先, 到達一定的境界就可以去練仁劍了.
第二招仁劍 “仁劍震音揚” ：
仁劍護身是指借貸之前要有一定的安全邊際，如何設定合適的安全邊際是重中之重， 一不小心就會被銀行砍你倉，輕則損失金錢，重則精神錯亂走上大時代之路。 設定安全邊際要考慮以下幾個條件(又要條件， 當然啦你估零風險咁容易丫) 。
1) 切忌在大市頂部向銀行借貸投資， 最好的時機梗係股災後和熊市中應用啦。
2) 切忘將銀行給你的按貸或孖展額用到盡，無人知後市會升或跌 ， 記住無人有預知能力。
3) 不同的股票有不同的安全邊際，大笨象穩步上升型, 例如中華電力目前的PE12， 假設你有2000股， 今日的市值27萬，銀行可按50%，借13.5萬。 這樣借法非常危險，應用中華電力10PE左右27萬的85% 去借，都能借到11萬多。 中華電力即係在股災中都極少掉到PE10。
4) 快速增長型如騰訊目前PE27， 這類股票波幅非常大，安全邊際應該設的更高，最好用騰訊股票值PE15左右去借， 舉例有5萬股騰訊值37萬左右, 銀行可盡借18.75萬， 按PE15左右借就變成37 X 60% 再乘銀行50%按揭，可借11萬多。 根據過往的觀察這類快速增長和有實力的股份極少機會跌到PE15。
5)盡量找利息低於最優惠利息P的銀行去借，利息愈低愈好。
借貸投資應記戒急容忍，和記住以上5點， 用的太盡好容易亢龍有悔。 不要好以為這樣做會好慢和太保守， 勇劍篇詳解。
第三招勇劍 “勇劍斬天罡”:
勇劍殺敵，最大的敵人就是自己的心魔，其次是市場的噪音，記得用不動明王神功將以上敵人消滅哂，否則修練勇劍就會走火入魔，記住永遠保持樂觀不是肓目，不要忋人憂天，這是上帝和女媧做的事，不要恐慌經濟這是世界各國元首和財金官員負責的， 定期注意手上的股票經營狀況就可以了。
當銀行順利將貸款批比你之後，是不會理你將的錢點用。 千萬不要拿這些錢去消費，更加不要將的錢拿去投機短炒，這裡說的是價值投資，麻煩你將的錢買返優質股，這裡都有幾點要注意:
1) 目前首選的1高3低的央企(高分紅, 低負債, 低PB, 低PE)。 (只是建議，你有心水請用自己的)
2) 記住不要在最高價買以上的股票。
3) 買入的優質股每年的盈利平均增長起碼要有12%以上。 股息要有10%以上的增長。
4) 麻煩你將買入的股票再按返比銀行，這樣可以提高你的安全邊際。如你想搏一些，在按返比銀行時可以再借貸，銀行批不批就唔知了。
5) 麻煩你每月按時向銀行還款，最少都要還利息，最好有能力還多些就還多些，這樣有助你提升在銀行的信用, 這非常重要記得一定要做，有借有還上等人耶。
6) 每半年定期檢查一下你所買股票的經營狀況。 狀況好時可以再去銀行加按，再借多一些，再買優質股，記住智劍和仁劍的要點。
7)麻煩你將股票發放的股息用作還款。
8)最理想的是將總貸款控制在佔總資產的25%之內.
記住以上的全部要點~~學問學問未明要問~~日後大家神功練成時，請多些幫助有需要的人士，為地球多盡一份力，完!
**做不好以上所說而亂用，輸到仆街，真係抵死有餘，與人無關**
永恒的世外桃源 