調整

最近趁股市大跌，把握這難得的機會，將組合做了一次調整。　

主要是降低了金融股的比重，加大了消費股的比例，同時將的零散股票都換掉，首次將康師傅放入長倉。　

目前的組合只剩下５隻了, 但是金融股的比重仍高達9成, 招行的比重高達7成：

1)招商銀行，中國最佳的商業銀行

2)康師傅，中國最佳的食飲品公司

3)中國生物製藥，香港股市中最佳的製藥公司

4) 中國人壽，中國最大的壽險公司

5)平安保險，中國最大的綜合金融集團

未來的方向都是加大消費，醫藥和零售股的比重，繼續降低金融股的比重。首階段暫時完成，下次等待２５０００點時進行。

1177的Q1業績也出了, 這份業績可以說是過度關心短期盈利的陷阱, 如果投資人真的研究該公司的過去的業績記錄,就會發現第一季的業績和最終的年度業績相差極之遠. 根本不能用來做參考, 而且公司能夠高額分紅, 和之前在3元回購股份, 也說明管理層的信心.

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值得關注的未上市企業

千橡互動集團（Oak Pacific Interactive ）是一家中國的綜合性網際網路集團公司，創建於2002年。投資者包括Accel Partners、DCM、Itochu Technology Venture、聯想投資和Softbank^[1]。擁有貓撲網、DuDu.com、人人網、UUme.COM、斑馬網以及千橡開心網等網站。

娃哈哈, 這個應該不用多說了.

嘉多寶, 主打的產品就是王老吉.

達利集團, 中國頭5大的食品製造商, 旗下有:达利园、好吃点、可比克, 和其正等品牌的食品, 飲品.

北京澳特舒尔保健品开发有限公司, 主打碧生源的茶飲品.

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開始建倉康師傅

上星期終於下定決心將蒙牛賣了, 換成康師傅, 原因以下:

1) 蒙牛的業績比自己預期中低, 派息又少.

2)蒙牛的產品種類太少, 而且人每日最多飲1-2樽牛奶

3)康師傅的類別比蒙牛多, 而且人每日可以飲幾樽水或茶~ , 這點比蒙牛強

4)康師傅的即食麵開始由低價轉到中高價市場, 因為農村鄉鎮的人民收入開始提升了, 消費升級是大勢必

5)兩者的估值差不多, 但是康師傅的增長速度, 空間都強於蒙牛, 加上派息康師傅又慷慨過牛牛.

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真實和虛假的增長

這問題是當年買入利豐之後, 開始思考的, 利豐這公司的商業模式非常之成功, 每年它都將8成的利潤分給投資人, 然後每年都能有2成左右的增長, 如果不是它時常會在市場上集資, 太多的收購合併, 令投資人要經過複雜地計算才能算出它的真實增長能力, 否則這是非常完美的企業.

另外令我思考這問題的是白花油這間公司, 它是香港老牌的公司, 經營增長非常之慢, 我留意這股票亦有4年左右了, 這也是一個非常奇特的股票, 公司每年都分派巨額的股息, 達到差不多8% 一年, 難能可貴的是這樣的高息持續了很多年了, 無論該公司的盈利是否有增長或虧損, 股息都沒有減少, 還在增加中, 這可以說是一台現金機器, 源源不絕地印銀紙.

中興通訊可以算是高增長的代理作之一了, 但是04年上市以來, 已從股債集資了超過120億, 但是利潤合併也才50億多一些, 這也是說它的增長要依靠額外資本不斷地投資 , 只靠本身業績產生的資本遠遠不能滿足其需求, 它分給股東的分紅, 之後很快就要回收返, 雖然股價很亮麗, 但這增長是否真實呢?  這也說明了很多科技/工業股在景氣一過時, 或技術一旦落後, 馬上會死得很慘很慘….

 若該公司依賴不斷地融資才能得到增長時, 這個增長未來是真實的, 若融資之後, 其增長比之前還要低時, 就更加要小心了, 每一元的資本額外投資, 如不能產生比借貸成本更高的利潤增長時,和令到股東權益下降時,  這個增長肯定是假的.

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口味

投資消費股時, 很多人都不知不覺被自己的口味或偏見所影響, 但是大多數買某一產品時, 或許沒有太多的考慮或講究.

舉一例, 國內的長城, 張裕等紅酒相比起外國的紅酒, 無論口感, 味道都可能遜色很多, 不習慣該味道等可能覺得難以入口, 之後更加不想再試.

如果你是根據這個來投資的話, 可能你永遠都不會買張裕, 中國食品. 但是如果換一種角度, 這也許是該地的本土文化和習慣所致.

因為國內的消費者一向就飲開張裕, 長城等紅酒, 而且很容易接觸到, 價格也能接受, 他們覺得紅酒來本的味道就是這樣子, 就好像湖南, 四川等地習慣吃辣椒一樣, 你不喜歡吃辣, 不等於別人不喜歡. 也像日本喜歡吃魚生, 有些鬼佬喜歡吃生牛肉, 這些都不是人人能夠忍受到的.

所以投資時, 應該避免將自己的習慣帶到別人的身上, 我身邊就有很多朋友說康師傅的即食麵, 不及公仔麵好食, 但是問題是公仔麵在國內買不到, 而已國內的消費者未必習慣這種口味.

我自己亦想不明白, 雪花啤酒明明比青島難飲好多, 但是為何在國內這麼受歡迎~

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找不到目標

雖然恒指表面上還是在21000左右, 但是非常多的2-3線股已經比人炒高了4-5成了, 自新年過後, 就已經找不到平靚正而競爭力又強的好股了, 或許中國地產股和中國金融股中還有一些機會. 但是金融股自己已經很多了, 買到自己不想再買了.

中國地產股中, 又想等到政府出招徵收地產稅時, 才出手, 加上目前未找到理想的標的, 難道又回頭買過Soho, 但是似乎每次買它都沒有運行, 要不然就選擇富力地產. 或許中國海外, 但是中海的市值太大了, 估值也不低, 沒有暴利的空間. 還是等政府再次出招再想吧.

PS:最近發現家裡多了很多恒安出的紙巾, 難道是提示我要買1044 @@??????

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