十年計劃

07年的舊文, 現在中資金融股開始吸引了.

這計劃是在2006年中定下了, 當時已經沽出中人壽, 正值傳聞招行準備上市. 又剛剛看完一大堆大師的投資理念和策略. 在研究了一大堆數據之後, 決定以圍繞整個中國崛起和發展潛力無窮無盡的金融業為投資主題. 這10年間盡量將投機炒賣的行為減到0, 防止1分1毫的損失, 將其投資在可以複利增長的優秀企業身上, 讓成千上萬的人為自己工作, 達到不勞收穫的錢生錢效果. 其目標是首20年可以達到每年20%的複式增長? 有沒有這個可能? 有沒有往績可以參考? 這企業是否可以安全持續發展?

然後再對比銀行業和保險業的發展情況, 誰是投資首選, 或兩者同時進行? 但是資金有限如何做到合理地分配? 目前市場上有哪些選擇呢? 價格是否合理………於是繼續研究左一排, 拚命地看中國金融股的年報, 中人壽, 平保, 招行, 交行, 民生, 華夏, 有機會來香港上市的金融股都不放過, 又發現巴菲特持有的銀行都是美國排名5-7的. 結果終於有了大陸最好的人壽公司係平保, 最大的是中人壽, 林森池又對中人壽讚不絕口. 大陸最大的是四大國有銀行, 但是壞帳多到嚇死你. 交行背後是匯豐銀行似乎又不錯, 但是國內公認最好的銀行是招商, 自己和國內的同事都係用佢, 服務的確比其他銀行好.

目標開始清晰了, 鎖定保險類中人壽, 平保. 銀行鎖定交行, 招行. 然後去評估價格是否合理, 我用的評估方式很簡單, 彼得林奇說過, 盈利增長高過PE的為合理價, 比例愈大愈好….當時中人壽18大元, PE 60幾, 平保28, PE 50幾, 交行 7元, PE 30幾, 招行11元, PE30幾……….
* 不是所有股票都合適咁樣計法, 唔好亂來

於是開始計價了, 中人壽和平保, 06年的盈利估升1倍, 之後的PE都 30幾, 25幾…正常年份的盈利增長20-30%, 比例不吸引. 現價市場先生評估的太貴啦. 交行盈利06年升25%, 在資金沒有壓力的情況下又要發行A股, 比例不吸引. 剩下的招行當時估增長50%, 發行H股之後, 增長都有40%, 唔錯唔錯.

最終的策略如下，06年－11年5年之間主力收集招行的股票，12年- 17年呢5年主力收集中人壽 or 平保的股票相信到時呢兩隻的股票會回到合理的水平, 現時正在進行中…………….

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招商銀行的市場專利

舊文一篇, 有時間再修改~

招商銀行的業績出了, 令人驚喜, 但亦引發為何自己會這樣看好招商銀行, 它是否合乎自己的選股原則, 在未來為自己帶來驚人的財富呢? 以下9點, 除了第2點之外, 都通通吻合, 但沒有市場專利之下能否持續?

 1. 選擇經濟快速增長的地區的公司.
2. 選擇有市場專利或 壟斷性的公司, 行業的龍頭其產品或者服務，是無可取代的﹔
3. 客戶對這些產品要求是不斷重複的,是有增無減的﹔
4. 競爭無可避免，但不能陷入“割喉”的過度競爭﹔
5. 行業前景比較穩定，受經濟循環的影響比較輕微﹔
6. 公司純利和營業額增長快於經濟增長.
7. 股東資金回報率不低於雙位數.
8. 每年的股息有穩定的增長.
9. 良好的管理層.

但是是否它真的沒有市場專利呢? 如果有是什麼? 優質的服務? 的確是, 但是其他商業銀行都可以做到模仿， 幾年之後就沒有優勢了. 信用卡的一哥? 目前是, 但建行和工商都發展的好快, 網絡更加大, 而且客戶更多………….

客戶? 無錯就是客戶, 原來招行的市場專利就在這裡, 怪不得它的爆發力比其他商業銀行強勁. 人人都知道這世界上有80/20定律, 20%的人擁有世界80%的財富, 20%的客戶帶來80%的利潤. 招行的客戶正是中國20%的富有人士, 在經濟好時這些人賺錢的機會比人多, 升職加薪都快人一等, 經濟轉差時, 受到的影響又比低下階層少, 他們都忙於工作, 做生意, 忙於賺錢. 這類擁有高等學歷大多是專業人士. 他們都需要又快又好優質的服務.

由存款-信用卡-樓按- 借貸- 理財, 要求一條龍服務 ,且人是有慣性的, 一旦用開這個服務, 而且收費合理的情況, 是很少會轉走的………..招商銀行的市場專利就在這裡為這20%的有錢人和中產人士提供優質的一條龍銀行服務。

目前市場上還未將這個專利價值表現出來, 目前將股價推高的動力只是因為06年和07年Q1的業績太好之故.

*我的投資注重點不是招商銀行短期會不會上到25元, 5年內可不可以去到50大元, 而是30年後每股接近100元的盈利, 1萬股就可以有50萬股息, 假若中國能順利發展和招商銀行接目前的情況經營下去, 這就是巴菲特, 林森池投資法的奧妙所在, 還沒有計算這30年一直都會有派息, 用股息去再投資."

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林奇心法- P/E

市盈率P/E是非常有用的投資指標, 林奇指出買入股票之前, 最好能夠了解一下這家公司最近3-5年的市盈率是多少, 以便判斷它在正常市況的P/E水平是多少. 這可以比較你和別人購買股票支付的價格是否相差太多, 對於你進行投資決策時非常之有用.

林奇提醒千萬不要買市盈率特別高的股票, 這可以避開巨大的投資痛苦和虧損, 特別高的市盈率是股價上升的障礙, 正如特別重的馬鞍是賽馬奔跑的障礙一樣. 如果一間公司的市盈率特別高, 哪麼它未來的收益必須保持難以致信的高增長速度.

股市整體的市盈率水平對於判斷市場整體是否被高估或低估是一個很的風向指標. 但是當你發現有一些股票的P/E已經上升到非常不合理的高度時, 股市的整體P/E已經被高估了. 這是一個投資人應該注意到股票已經過高的驚告. (當恒指的P/E在18-22之間, 和股息低於2.5%時就要非常小心了. 在恒指服務公司中的統計數據可以查看加權周息率和P/E) 

利率對P/E的水平有著很大的影響, 在利率較低時, 投資者會支付更高的價格去買股票, 除了利率之外牛市更會將P/E推到匪夷所思的水平.  當整個股市的P/E上漲到20倍時. 投資人應該減持手上的組合或暫時離場.

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林奇心法-人性心理

最近再次重讀了一次林奇的書, 已經是第3次讀這本書了, 或許是剛剛經歷了由次按引發的股災, 感受更深, 體會更多, 好書確實要一讀再讀, 直至讀到剩下薄薄的幾頁精華為止.

林奇提到股市的表現是由投資者情緒的晴雨表, 通常由擔心害怕, 樂觀自大和灰心喪氣之間轉換. 逆向投資人並不是指那種避開與人人追棒的熱門股或和其對著幹的投資者, 真正的逆向投資人會耐心等待市場熱情冷卻下來之, 然後再去用半價買人哪些不再受人關注的公司股票.

投資的秘訣在於學會控制自己不要理會內心的感覺, 只要公司的基本面沒有出現根本的變化, 就一直持有手上的股票.

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