魔鬼書Reminiscences of a stock operator

Livemore 這書大作非常值得一讀, 但是定力不夠的話, 肯定會被他帶著走進投機的世界. 他在書中描寫的最深刻是亦是對心理的描寫. 其中有幾點對投資人亦是頗為有參考價值.
1) Livemore交易時非常著重大市的趨勢, 買賣時首先會判斷大市是升或是跌, 因為大升市/大跌市時, 會帶動大部份的股票, 無論幾弱和幾強的股亦不例外.
2)要相信自己的眼光, 不要輕易地比別人影響或相信內幕消息, Livemore有幾次破產都是因為被別人影響才失敗的.
3)投資或投機都有導守自己的原則和記律, 偏離了自己的原則的人永遠不可能取得成功.
4)不要過度借貸, 在沉重的債務下會嚴重影響心理質素, 很容易做出誤判.
5)不能養成大手花錢的習慣, 由簡入奢易,由奢入簡難. 使慣了很難返轉頭. 
最後暴富不能持久, 來得快去得也快, 千萬不要去學Livemore的操作方法, 不會有好下場………

Read Full Post »

展望

2008是多風多雨的一年, 發生很多我們不能預計的不幸事件. 隨著時間的推移, 這些災難我們會慢慢淡忘. 美國的次按和經濟衰退在今年已經成為定局了, 中國的經濟過熱, 全球高通漲在今年也不會消失了.  但還有5個月的時間2008就會過去了. 最壞的結果是還會發生很多災難事件, 今年是個壞年, 這似乎都在人們的預期之中.
股市總是走在經濟之前, 投資人目前要關注的是2009年的情況了. 美國經濟會否好轉? 油元和商品是否下跌? 全球通漲在09年能否受到控制? 中國的經濟增長能否保持? 還需要留意在成本大升之下對持有公司的影響和其競爭對手的影響, 對哪一方有利?
 這些都是投資人要去做的功課.

Read Full Post »

投資投機都不要傻痴痴

一直好強調投資一定要有常識, 但原來很多小散戶, 和金融界出身的人士都是常識不足的, 實在令我大吃一驚. 散戶的心態差, 驚死好正常, 但很多所謂的專業人士不知道他們的專業資格如何拿回來的.
在兩個老味出事之後, 居然有人懷疑美國佬的信用評級, 只要有腦之人, 都應該明白令人非常討厭的美國佬是世界信用最高的機構, 佢如果真是出事全世界都玩完, 因為世界都是用美金都來後盾, 如美金都信不過, 成個貿易世界將來破產. 世界各國的政府無論如何一定都要死撐美國.
君不看美國佬一年的GDP有十數萬億, 佢所欠的債, 美國肯減少的花費, 根本上3-5年內就可以完全還清. 對於這個咁高收入的人士何必太擔心. 加上美國佬有全世界最出色的科技, 金融人士. 今次的iphone瘋魔全世界, 次按都要世界各國幫手減少損失, 就知道美國佬是如何的高明了.
成日都說什麼靠宏觀去投資有鬼用咩, 最根本的經濟原理都不明白…….唉………..

Read Full Post »

讀Sanford I. Weill

最近為了去了解多一些銀行業的發展, 在圖書館借了幾本歐美的銀行業的傳記.
其中一本是關於花旗的董事長Weill的傅記……..看完了之後, 出了一身冷汗. 花旗銀行變成今時今日, 早有伏筆了.
Weill出身於投行, 為了其交叉銷售金融產品的夢想一生都在玩合併收購, 其成就當然了不起, 不過其本人卻不是一個好的管理人. 而且任人為親, M & A 之後只懂炒人減成本. 但卻解決不到交叉銷售出現的難題. 到目前為止都未成功地實現交叉銷售, 由於其本業是投行, 根本不識如何經營銀行, 和如何經營保險業.
最終旅行者要從花旗中分析出來, 花旗的銀行本業又做得差過人. Weill之前其不在花旗時主導的很多合併案, 很多都是要分析出來, 今次亦令花旗銀行變成一匹四不象…….同平保真是好似樣. 如要向花旗學習…真係可以免得就免了. 馬明哲的床頭都是放本匯豐傳記或AIG好的. 做人太花心, 好容易出事的.
似乎很多大型的M & A, 和經營不同類型的公司合併最終都沒有好下場…………幸好今次招行都是大吃小, 永隆的規模亦很少. 容易消化就算失敗也損失不多. 目前在讀德意志銀行的傳記…讀到都是有些心驚驚….

Read Full Post »

康師傅322的競爭力 2

康師傅是近期比較花時間研究的企業, 它的確有不少的競爭優勢, 但缺點也是很明顯的. 最擔憂的地方是負債一直以來都很高, 而且發生過財務危機, 雖然最後都安然渡過. 資金鏈的有待改善, 目前還需要大量的資本支出, 這是美中不足的地方.
另外其ROA, ROE之前都一直不高, 股東純利受壓, 亦是近三年才有改善, ROE回升至15%左右, 不算太出色. 股東純利仍然得6%左右, 比起旺旺的15%相差很多, 當經濟逆轉時, 能否支持的住, 這有少少懷疑, 不過幸好未來的中國經濟仍可以持續.
康師傅的產品線其實也相對簡單, 集中在麵和茶飲品方面. 這些都是成熟穩定的市場, 估計5年之後將會達到極限, 能否開發新的市場是管理層的挑戰之一. 目前的估值仍然偏高, 理想的入貨價應在8元之下, 如能去到5-6元更理想…..

Read Full Post »

資本集團長線之道

今日終於把這本薄薄的企業傳記讀完了, 這是一本詳細記錄了一間基金公司成長歷程.  坦白說在這本書學到的是企業管理和恆久生存之道, 對於公司的內部架構, 股東利益和客戶利益等等落墨很多, 很多點子都值得管理人去學習.
在投資方面, 資本集團提了很多有益的心得和概念:
1. 避開狂熱, 冷靜獨處. “與人方便和與己方便都很重要, 當別人想賣出的時侯, 你就要給他們買進來, 當大家都想進來的時候, 你就賣出去, 別總是想著再賺多一些, 做人不能太貪心.”
2. 投資新興市場 : ” 這些國家正在發生巨大的去社會變化, 這些變化將給很多公司帶來重大的機遇, 其中一些公司將取得極大的增長, 投資人想增加價值, 關鍵的方法就是挑選最具潛力的公司. “
3. 著重長期的投資策略, 運用由下至上, 用微觀去了解宏觀的選股方法. 只能企業在經營上持續取得成功, 就長期持有企業的股票.
4. 注重基本面的分析, 肯花長時間去了解一個行業, 令自己成為行業上的專家, 明白一間公司想在行業上取得成功, 關鍵是什麼.
5. 資本集團認為在長期投資中成功的秘訣是保持不賠, 另外防守比主動出擊更重要. 他們亦認為當股市在平衡之際, 估值才會有意義. 但這點通常很快就消除.
6. 對於公司, 他們著重管理層能在公司起到主要作用, 人為努力帶領公司取得成功, 該公司不是受惠利率, 油價, 資產突然上升的.  他們相信優秀的人才能創造優秀的業績.
7. 在投資回報方面, 資本集團認為, 最高的回報往往來自買入不被人看好的大公司股票, 最好的時機是在大公司的股票估價 出現了重大的變動.
8. 投資成功不是來源未做過錯的決定, 也不是做出正確的決定比錯誤的多, 成功源於正確決定的效果遠遠超出錯誤決定的後果.
最後以資本集團的創始人的一句話作為總結 “ [...]

Read Full Post »

大師的身影

最近投資又有了一些新的思路, 希望有時間能總結出來, 回想了自己近年的投資情況, 影響自己最深的應該是彼得林奇, 他的生活投資法和尋找十倍股的秘訣深深地吸引了我去到投資的世界,自己亦的確很喜歡在生活中尋找一些投資的題材和偏好高增長股.
第二位應該是巴菲特, 在他身上學會的是集中持股和長期投資, 特別是在長期投資方面, 了解到以股東的身份去買股票, 才能分享到公司長期成長的利益.  坦白說安全邊際學得還不到家, 耐心未到哪種淡然的境界, 學會等待不容易, 這需要的是人生的磨練.
第三位是史雲生, 之前自己對分散投資有些漠視, 以為集中一兩隻千里馬就能戰勝大市. 不明解資產配置的藝術, 這方面史雲生給自己上了極生動的一課, 亦了解如何建立的投資組合和組合之間變動的藝術, 和深深明白了每種資產奧妙之處.
反而林森池對我的影響不是很大, 是否有點驚訝呢? 林老對我影響最大的部份是以香港的歷史發展生動地展現了投資新興市場的巨額回報, 特別是一河之隔正在巨變中的中國. 投資中資股亦成了我的首選.

Read Full Post »

試驗

一直以來我好相信, 集中持股的好處. 所以往往將股票集中在1-5隻股票之間, 但是目前的熊市將這集中投資的壞處表演無遺, 很容易受到市場風險的干擾. 特別是在運用了借貸的投資情況之下.
最近史雲生的再平衡和資產配置給了自己一些啟示, 一定要建立一個長期的投資組合, 但自己又不希望組合太過分散, 過於分散, 不如投資指數基金, 不用再煩. 對於如何選股, 自己還是有一些信心, 這都是自己的優勢之一. 這種優勢當然不能被浪費.
能不能將資產配置, 平衡和集中的理論結合起來呢? 看起來沒有太大的衝突, 只要定下適當的資產比例就可以了. 持有股票的數目亦不能太多. 以5隻為限, 2個前鋒, 1個中場, 2個後衛.  比例在60, 20, 20之間.  組合仍然是偏向高風險, 前峰和中場都有人選了, 但是後衛如何選擇成為了一大難道, 初步的人選是匯豐, 領匯, 地鐵中3選一, 不知道大家是否有更好的人選?

Read Full Post »